Mercado aguarda possível intervenção do Tesouro Nacional em leilão de títulos nesta terça
Expectativa de atuação do Tesouro Nacional em leilão de NTN-B cresce após sinalização de preocupação com altas taxas reais
Por Diário Local
O mercado financeiro monitora, nesta terça-feira (7), a possibilidade de uma intervenção do Tesouro Nacional durante o leilão de títulos NTN-B, indexados ao IPCA. A expectativa ocorre após sinalizações de que o órgão está preparado para atuar no mercado diante da preocupação com a taxa real dos papéis públicos.
De acordo com o cronograma do Tesouro Nacional, os títulos programados para o leilão desta terça são as NTN-B com vencimento em 2031, 2037 e 2050. No entanto, as ofertas podem ou não ser efetivamente realizadas. Além disso, há a expectativa de que ocorra um novo leilão de recompra de papéis, semelhante ao que foi feito em março.
Historicamente, comunicados de cancelamento de ofertas costumam ser feitos até a véspera, enquanto os editais das ofertas são publicados no próprio dia do leilão.
O que mudou na oferta de títulos?
O Tesouro Nacional tem reduzido a oferta de NTN-B no mercado em razão da disparada das taxas. Dados da Eytse Estratégia apontam que as emissões desse título somaram apenas R$ 6 bilhões em junho, o que representa 4% do total colocado pelo Tesouro naquele mês — o menor percentual registrado no ano.
Esse volume de junho ficou abaixo da média semanal de R$ 3,7 bilhões registrada em maio e da média de R$ 6,4 bilhões observada ao longo de 2025. No acumulado de 2026, as emissões líquidas de NTN-B totalizam R$ 68,2 bilhões, correspondendo a 9% do total emitido no ano.
Em junho, a taxa média das emissões de NTN-B foi de 8%, patamar que a Eytse Estratégia classifica como muito elevado em termos históricos e superior às estimativas usuais de juro real neutro. Nesse período, os investidores aumentaram as compras em mais de 70%.
Precedentes de atuação do Tesouro
O cancelamento de uma oferta de NTN-B que ocorreria em 23 de junho ajudou a aliviar temporariamente os prêmios ao sinalizar que o Tesouro não pretende validar determinados patamares de taxa. Na ocasião, o órgão cancelou leilões de NTN-B e de prefixados, mantendo apenas a oferta de LFT e realizando leilões de compra e venda para dar suporte ao mercado.
Em março, o Tesouro Nacional também adotou medida similar ao cancelar leilões e realizar a recompra de R$ 12,1 bilhões em títulos. Naquela oportunidade, o órgão recomprou papéis prefixados com vencimento entre 2028 e 2031, atuando como comprador para reduzir a pressão sobre as taxas.
Divergência entre analistas
O mercado apresenta visões distintas sobre a situação das NTN-B. Uma corrente de análise considera que os títulos já estão com o preço correto e que o apetite dos investidores só deve retornar quando a inflação recuar de forma consistente, com o nível abaixo de 4%.
Outra análise aponta uma disfuncionalidade no mercado secundário, argumentando que a inflação raramente ficou abaixo de 4% no histórico recente, o que tornaria improvável uma normalização espontânea dos preços e justificaria uma eventual recompra pelo Tesouro.