JPMorgan recomenda cautela com ações brasileiras por risco em ajuste fiscal
Banco avalia que medidas fiscais de 2027 podem ser insuficientes e pressionar o caixa de empresas de diversos setores.
Por Redação Diário Local
O banco JPMorgan recomendou que investidores mantenham cautela com as ações brasileiras devido à avaliação de que as medidas fiscais propostas para 2027 podem ser insuficientes para os desafios das contas públicas. Segundo relatório de estratégia da instituição, o pacote de ajuste pode pressionar o caixa de diversas empresas.
O impacto do pacote de medidas é estimado pelo banco entre R$ 45,1 bilhões e R$ 56,1 bilhões, o que representa de 0,35% a 0,45% do Produto Interno Bruto (PIB). De acordo com o cálculo do JPMorgan, cerca de um terço do ajuste viria da contenção de despesas, enquanto os outros dois terços dependeriam de arrecadação e redução de benefícios tributários.
O texto-base do projeto foi aprovado pelo Senado na quinta-feira (12), mas quatro destaques aguardam votação na próxima terça-feira (17). Após essa etapa, a proposta seguirá para a Câmara dos Deputados.
Quais setores podem ser afetados pelas mudanças?
Um dos mecanismos centrais previstos é a restrição do uso de créditos de PIS e Cofins para compensar débitos de outros tributos federais. Na visão do banco, a medida pode pressionar o fluxo de caixa de empresas que teriam que realizar pagamentos de impostos em dinheiro.
Entre os setores expostos estão a distribuição de combustíveis, açúcar, etanol, proteínas, grãos e o varejo. O banco também aponta riscos para empresas de utilities, saneamento, gás e energia renovável, devido a mudanças no regime de investimentos em infraestrutura.
A proposta também prevê a redução de benefícios fiscais, o que poderia reduzir em 80% o valor original de incentivos para alguns setores. A medida pode atingir insumos agrícolas, como fertilizantes e rações, além de empresas de serviços no regime de lucro presumido.
Impactos no setor de exportação e petróleo
O JPMorgan destacou que a proposta limita o Programa de Financiamento às Exportações (Proex) a R$ 1 bilhão por ano até 2030. A mudança pode impactar empresas que utilizam financiamento subsidiado para vendas externas, a exemplo da Embraer.
No setor de petróleo, o relatório cita a manutenção do imposto sobre exportações, criado em 2026, como um ponto de atenção para empresas como a Petrobras e a PRIO. A permanência da cobrança pode indicar que uma medida inicialmente prevista como temporária será prolongada.
Por outro lado, o banco ressaltou que a proposta não alcançaria a Zona Franca de Manaus, a cesta básica, empresas do Simples Nacional, os 17 setores com desoneração da folha, nem os segmentos de tecnologia e veículos para pessoas com deficiência.
Desafios para a estabilização da dívida
O banco também questionou a capacidade do atual arcabouço fiscal de estabilizar a dívida pública. Segundo os dados citados pelo JPMorgan, o déficit primário no acumulado de 12 meses até setembro de 2026 foi de 0,52% do PIB, contra 0,27% no mesmo período do ano anterior.
O déficit nominal, que inclui o pagamento de juros, chegou a 9,5% do PIB. A instituição estima que as despesas com juros estejam em torno de R$ 1,2 trilhão, ou 9% do PIB, com uma taxa implícita da dívida bruta de 13% em 12 meses.
Para os analistas do banco, a estabilização da dívida depende de juros menores e crescimento econômico mais forte. Diante desse cenário, a recomendação é de preferência por empresas exportadoras em vez de aquelas que dependem da demanda interna do Brasil.